纺织服装行业出口复苏回暖明显咗

　　纺织服装行业出口复苏 回暖明显

　　>内销增速延续，预期增长20%。2009 年零售数据尤其是上市公司的数据前低后高，全年增速15.50%，前四个月同比增长了18.10%。我们认为，随着通货膨胀的抬头以及CPI 指标的走高，国内消费市场依然表现良好，虽然2009 年下半年基点较高，我们仍然预期2010 年全年消费品零售总额增速会达到20%。

　　出口复苏，外围形势复AdidasAG()股价已翻了1番杂

　　中国的主要贸易伙伴欧盟正在经历后危机时代的痛楚，欧元大幅下跌，美国市场加息忧虑也逐渐加强，所以可能给2010 年下半年的出口带来忧虑。2010 年前4 个月纺织服装出口增速15.55%，复苏趋势明显；先行指标春交会成交额增长12.57%，纺织服装增长9.14%，增速略有回落，反映了企业对外围形势的忧虑。我们上调纺织服装出口增速到10%左右。

　　纺织服装

　　2009 年纺织服装行业收入同比上升10.29%；营业利润同比增长110.65%；净利润同比上升80.40%，平均实现0.27 元EPS，扭转了2008 年下滑的势头。纺织和服装两个子行业的收入和净利润增速均有回暖迹象，纺织子行业继续超过服装子行业，而服装行业保持了稳步增长的趋势。盈利指标也延续了下半年以来的反弹趋势。纺织服装行业毛利率、主营业务利润率和净利润率分别为21.88%、8.77%、7.84%，其中毛利率和主营业务利润率创近年来的新高。而在成本推动下，纺织子行业的营业利润增速1 季度高达101.12%，远远超越服装子行业增速。

　　突出挖掘个股

　　过往的纺织服装行业公司表现已经明显分为两部分，品牌服装被深度挖掘为白马型左：，此类公司前景良好，预期增长稳定，同时也享受通胀预期下的受益板块；纺织时兴与实用并重类公司由于资产注入或多元化等原因促成了各类黑马频出，我们继续看好升值预期受益个股如常山股份等。我们维持服装子行业“增持”评级，维持纺织子行业“中性”评级，认为成本推动下充感恩有你分竞争且产品供过于求的纺织企业盈利难以持续，以深挖个股的策略为主。